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§第42 加息对抑制通胀作用有限（第3页）

有鉴于此，有一种观点认为，治理通货膨胀应当慎重考虑加息措施。

例如，雷曼兄弟控股公司中国首席经济学家孙明春就认为，从前瞻性角度（中期通货膨胀角度）看，当连续几个月CPI超过3%时，中央银行并不一定要急于采取加息措施。

因为利率政策有一种时滞效应，所以西方国家中央银行在针对中期通货膨胀走势时，一般都会推行这种利率政策，即不一定马上就加息的[注释3]。

[注释1]周其仁：《“伊拉克蜜枣”

与治理通胀》，2011年2月9日经济观察报。

[注释2]陈志武：《收入增长与经济增长为何不同步》，2010年12月10日经济观察报。

[注释3]孙明春：《加息并非当前必需之举》，2007年7月20日中国证券报。

加息对抑制通货膨胀作用很有限

根据上面所述可以得知，加息对抑制通货膨胀的作用很有限，不能期望过高。

对此，同样可以通过实证研究来得到证实。

北京市第五中学学生罗一丹，在辅导老师刘来福、李维军的支持下，从一个中学生的角度讨论和分析了我国的通货膨胀。

这份实证研究于2008年获得第28届北京青少年科技创新大赛一等奖[注释1]。

该研究首先对CPI各组成部分建立数学模型，讨论各种成分对当时CPI指数总体上涨的贡献，然后引出核心通货膨胀的概念；并且通过模型计算，得出2007年各月我国通货膨胀指数。

在此基础上，作者发现这样一种现象，那就是：通过调节银行利率来抑制通货膨胀的做法，在西方经济开放程度高的国家非常有效，可是在我国效果不明显。

罗一丹绘制的我国2007年各月CPI指数和一年期存款利率调整关系图。

从中容易看出，虽然许多人认为，银行不断调整存贷款利率目的是为了抑制通货膨胀；也就是说，随着银行存款利率的不断提高，理论上会有效减轻货币流通量，从而抑制通货膨胀。

可是从上图中能够明显看出，即使银行存款利率提高很多，CPI指数依然居高不下，并且还在不断攀升。

这就能很好地表明，银行存贷款利率调整只是对通货膨胀所作出的一种反应，并不会对抑制通货膨胀起决定性作用。

相比之下，西方发达国家这两者之间的拟合度就比较好。

下图是英国10年来的CPI指数与银行存贷款利率调整走势图，容易看出，两者之间的走势基本相近。

这就是说，在西方国家如美国、英国等，由于银行利率与CPI指数走势基本一致，所以读者可以简单地用利率调整幅度和趋势来判定通货膨胀大小及其走势；可是这一点在我国却行不通。

那么，这是为什么呢？原因可能在于我国的CPI指数结构、权重有问题，也就是说不能很好地反映通货膨胀实际程度，从而使得利率调整这种宏观经济政策无法在抑制通货膨胀方面发挥作用。

[注释1]罗一丹：《食品涨价从猪肉开始——从CPI看通货膨胀》，2008年3月中小学生创新杂志。

下同。