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§第33 控制货币发行是关键（第3页）

这倒并不是说我国不适用货币主义，更不是说我国没有货币超发，而是因为我国在从计划经济走向市场经济过程中，农产品市场化的发展、乡镇企业的异军突起、民营企业的增长等，都需要“额外的”

货币需求。

正因如此，1978年到1992年间，我国的现金和广义货币数量分别增长了20倍，可是真实的国民民生产总值（GNP）却只增加2.3倍，并且官方公布的物价指数和自由市场价格指数也只有分别增长1.25倍和1.41倍。

说到底，就是因为这些超量发行的货币在这些地方被吸纳、沉淀下来了。

否则，就怎么也无法解释我国这么大的货币超发最终不是同步引起通货膨胀上涨几十倍了。

从中容易看出，要减少我国国内的货币流通量，当务之急是要投放资源来吸收、沉淀这些业已泛滥的货币流通。

就像海绵吸水一样，只有投入更多的海绵，才能吸收这些汪汪之水。

作为货币政策的首要目标，治理通货膨胀在货币政策方面必然要求能清晰地看到货币政策进一步走向稳健，注重对通货膨胀加以引导。

这就是读者看到的，从2010年下半年开始，中国人民银行频繁推出加息政策，并且推出的多是非对称加息措施，目的就是要以此为主要应对办法，来吸收市场上的货币流动性。

当然，除此以外，更要注意配合使用数量工具和价格工具。

也就是说，要通过总量对冲办法，来抑制资产价格的过快上涨、降低国际热钱的流入动力，减缓人民币汇率的升值压力。

做到这一点，决不是一件轻而易举的事。

因为要知道，在我国不断提高存贷款利率的同时，必然会导致国际热钱更多流入，使得中央银行在货币操作上更困难。

所以这就是我们看到的，银行在推出加息政策时的幅度并不是很大，就是因为考虑到了这一点。

除了从国内考虑吸纳货币流动性泛滥外，有人认为，随着人民币国际化进程的推进，今后将会有越来越多的人民币流出国门成为其他国家的储备货币，而这也能在一定程度上减少国内货币流动性。

这种观点听起来有一定道理，但其实是似是而非。

因为人民币作为我国主权货币，只能根据我国国内需求量来计算供应量，以我国国内通货膨胀目标为主。

没有听说有哪个国家的主权货币，还会根据其它国家的需要量来计算供应的。

要调控我国国内的人民币供应量，只能通过促进我国国内的经济增长来实现。

所以说，人民币发行量应该与我国国内经济发展规模相适应，即使出口到国外并且沉淀在国外，货币与资源之间的这种关系也是相互对等的。

人民币是这样，其它国家的主权货币也是这样。

就像美元进入我国一样，如果你能得到美元，就说明必定付出了代价，不可能平白无故地就会从天上掉下美元来。

而从另一个角度看，当人民币流通到国外后，反而会给我国中央银行调控广义货币带来更大困难。

所以，通过人民币国际化来减少国内的流通、化解我国国内货币超发，这种想法既不现实也不可行，很容易误导舆论和百姓，至少在短期内还看不到有别的可能性。

说到这里，读者可能就明白了：正如俗话所说的“解铃还需系铃人”

或者“水多了加面”

，要解决我国过去的货币超发问题，唯一的办法是从我国国内出发，动员更多资源进入市场，吸收已经超发的货币，同时从现在开始要严格控制货币超发。

[注释1]周其仁：《中国货币存量占GDP之比达180%，居全球之冠》，2010年9月20日财经网。

下同。