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§第32 通胀预期导致的通货膨胀（第3页）

2010年末，政府提出2011年的通货膨胀忍耐度为4%，又比原来上升了，这就更给外界一个明确信号：我国已经进入通货膨胀时期[注释1]。

这种通货膨胀预期对推动通货膨胀的作用不容忽视。

虽然读者看到电子产品在降价、汽车在降价，可是这些与普通百姓生活的关系并不是最密切，关系更密切的是日用消费品和服务价格。

从过去的情况看，我国在2007年前的基础货币增长对冲办法，主要是通过发行央票尤其是短期央票，来对付经常项目顺差和资本流入等长期问题的。

不用说，这里的“长”

“短”

不一，会使得中央银行的这种对冲操作很不充分，从而从长期来看形成货币超发局面。

也就是说，从长期来看我国一直存在着M1（狭义货币）、M2（广义货币）超过名义GDP增长速度的情形，长期以来都存在着通货膨胀压力。

2008年以后，我国的货币超发规模成倍增长，这就使得这种潜在通货膨胀压力必须得到释放，从而形成现实的通货膨胀。

而这种现实的通货膨胀又会加剧大家的通货膨胀预期，反过来形成新的通货膨胀压力。

面对我国货币超发现象严重的事实，大家也会普遍调高通货膨胀预期的。

尤其是在2010年12月14日国家发展和改革委员会主任张平透露，我国已经对2011年的通货膨胀目标调整为CPI年增长幅度4%，更是让大家普遍感到，未来我国出现全面通货膨胀的可能性非常大，而这种条件实际上已经成熟了[注释2]。

所以从这个角度看，大家就能很好地理解2010年第四季度中国人民银行发布的问卷调查中，我国居民对物价满意度指标为什么会达到1999年第四季度以来的最低点了。

归根到底，还是大家对未来物价上涨的预期加剧：高达73.9%的居民认为当时的物价“高，难以接受”

，比上季度增加15.6个百分点；而认为物价“可以接受”

的居民只有24.8%，比上季度下跌14.9个百分点。

对此，德意志银行中国区首席经济学家马骏认为，政府把通货膨胀目标提高到4%很危险，会在很大程度上损害中央银行的信誉；如果丧失这种信任，未来中央银行货币政策的执行效果就会大打折扣。

所以，中国社会科学院金融研究所所长王国刚认为，我国在2010年提出“管理通货膨胀预期”

的命题后一定要注意几个问题，其中之一就是要正确认识我国的价格走势。

具体地说是，在我国工业化和城镇化进程中，农产品、资源类产品（包括矿产品、水、电、燃气等）价格上行是一种客观规律。

在我国存在比较严重的工农产品剪刀差的背景下，农产品价格构成中必须包括剩余价值。

从这个角度看，我国农产品价格上涨是必然的，宏观调控目标并不是要抑制这些产品的价格上涨，而是熨平这种价格上涨走势。

换句话说就是，这里的问题不在于“治理”

，而在于“熨平”

——通过运用积极的财政政策，让农产品价格按照市场机制原则上涨，而不是向农民“补贴”

。

不要把资源类、农产品价格上涨简单地称为通货膨胀[注释3]。

[注释1]封欣：《通胀明年爆发？目前是物价上涨》，2010年11月12日东方早报。

[注释2]张晓华：《4%！

中国上调2011年通胀目标。

危险之举？物价满意度已创11年最低》，2010年12月16日南方都市报。

下同。

[注释3]王国刚：《2010年中国CPI上行中并无通货膨胀因素》，2010年4月19日中国金融。