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§第24 财政赤字型通货膨胀（第3页）

尤其是美国，由于美元在全球的货币霸主地位，所以美国可以利用政府财政赤字发行美元，它所引发的通货膨胀会随着美元输出到全球各国。

因为美元财政赤字引发通货膨胀并不在美国国内，所以美国政府的财政赤字在国内遭到的反抗就非常弱。

具体地说，美国从20世纪80年代以来就一直是长期经常项目赤字，80年代末90年代初时情况虽然有所好转，1991年还因为经济出现衰退首次出现贸易盈余，但随后，随着美国经济开始复苏，美国的经常项目赤字大幅度增加，从1992年的500亿美元左右一直增加到2006年的8500亿美元，占GDP的比重高达6.5%。

与此相应地，美国经济也进入了长期的财政赤字时代，财政赤字问题一直困扰着美国，只是在1998年到2000年间因为财政收入大幅度增加情况稍好一些[注释1]。

美国政府的财政赤字在2009年达到最高峰，数额为1.41万亿美元，占当年美国GDP的10.0%。

2010年为1.29万亿美元，2011年再创历史最高纪录，赤字预算为1.56万亿美元[注释2]。

不用说，美国政府的财政赤字和贸易赤字也会必然造成财政赤字型通货膨胀。

所不同的是，由于美元在全球货币中的霸主地位，美国政府大量发行的美元并不会留在美国国内，而是会流向全球各国。

这就是读者看到的：一方面美国通过输出美元来弥补贸易逆差，从而使得美元在全球到处泛滥；另一方面，全球各国的流动性美元又会以资本流入方式回流到美国，从而维持美国的国际收支平衡。

更可怕的是，由于其它国家持有美元没什么实际用处，所以只好以投资、购买美国国债为主要对象，并且数额惊人。

以2006年为例，美国净资本流入7191亿美元，占经常项目赤字的84%、贸易赤字的94%。

美元在全球泛滥造成的结果，众所周知。

以我国为例，因为我国人民币汇率机制并没有完全实行市场化，所以这种美元冲击必然会使得我国不得不被动增加货币供给，从而在我国国内造成货币流动性过剩。

而这种流动性过剩，一方面会引发资产价格膨胀、产生经济泡沫；另一方面，又会因为资产价格膨胀、经济泡沫而直接推高物价水平。

所以容易看到，前几年在我国讨论有没有出现经济泡沫时，经济泡沫实际上就已经出现了；而这几年公众在纷纷议论我国有没有出现通货膨胀时，实际上就表明这种通货膨胀已经到了末期，即最终进入了商品价格全面上涨阶段。

从这一点上看，我国出现通货膨胀的原因之一，就在于美国政府财政赤字导致的美元泛滥。

与我国政府财政赤字超量发行货币相比，这一因素因为来自国外，可谓“树欲静而风不止”

，单靠国内因素是很难得到解决的。

而如果过去长期累积的货币流动性过剩问题不解决，也就是说产生这种通货膨胀的货币基础不清除掉，治理通货膨胀就难以奏效。

顺便说一句，这种美元泛滥造成的另一个后果是美元持续贬值，而这也是这些年来人民币兑美元汇率不断升高的主要原因；与此同时，由于国际市场上的大宗商品如石油、农产品等都是以美元计价的，美元汇率贬值，就必然使得全球其他主要货币如欧元、英镑、日元包括人民币，都纷纷去购买这些大宗商品来抵抗美元的通货膨胀，这样就又推动了石油、农产品等国际大宗商品价格的大幅度攀升。

这些大宗商品进入我国后，又会在我国国内形成输入型通货膨胀压力。

尤其是我国这样一个对石油、铁矿石和其他有色金属依存度很高的国家，更是如此。

当然，问题还不仅仅是这么简单。

因为这些大宗商品还会在价格方面引起一系列连锁反应。

例如石油价格上涨后，就更显出生物能源开发的紧迫性和经济上的可行性，工业用农产品尤其是玉米的需求量大幅度增加，从而引发玉米价格上升；而玉米主要是用作猪饲料的，玉米价格上升又会进一步提高养猪成本，最终引发食品价格上涨……

[注释1]综合开发研究院课题组：《如何看待当前的通货膨胀形势》，2008年5月21日中国经济时报。

下同。

[注释2]刘丽娜、蒋旭峰：《美国2月份联邦财政赤字创新高》，2011年3月11日新华网。