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四风险控制与融资模式（第2页）

但是中国影视公司的上市经验使得小马奔腾改变了主意。

2009年，华谊兄弟在国内资本市场上市，成功登陆创业板，而且发行市盈率高达69.71倍。

而在海外资本市场上市的博纳影业则遭遇了股价的大幅下跌。

对影视公司来说，在国内市场上市是具有先天优势的。

因为影视公司制作的内容产品在国内具有影响力，本身就是对公司股票的一种宣传。

而在国外资本市场上市则无法体现出品牌的优势，并且需要不断与投资方进行沟通，这样就会增加大量成本。

还有一种考虑是，中国的媒体市场还未完全开放，在国内资本市场上市则公司的所有权还是在国内，更加容易与政府沟通，如果在海外上市，有可能会产生一些发展上的障碍。

金融专业人士指出，影视投资行业非常特殊，在融资时影视公司会对资金来源进行更细致的选择。

例如建银国际文化产业基金依靠建设银行，一方面建设银行可以为小马奔腾提供贷款渠道，另一方面建设银行拥有许多客户资源，这些客户往往都是影视作品的重要受众，小马奔腾可以获得通往这些客户的路径。

与此同时，建银国际还参与房地产项目，小马奔腾可以通过与建银国际的合作拓展自己的影院业务。

然而，小马奔腾迟迟未公开上市，主要是由以下几个方面造成：其一，从主攻国外资本市场转向国内资本市场时，时机被耽误了。

当华谊兄弟在国内创业板上市时，小马奔腾还在关注国外资本市场，待其将重心转移到国内时，已经很难登陆创业板了。

其二，对于登陆创业板还是中小板，小马奔腾和承销商存在分歧。

小马奔腾首先选择中银国际作为其上市的承销商，中银国际建议其在中小板上市，而小马奔腾的高层倾向于在创业板上市，后来中银国际发生人事变动，小马奔腾转而选择中信建设作为承销商。

其三，IPO（首次公开募股）存在种种限制。

国内资本市场对IPO的限制越来越多，许多公司都被挡在IPO的门外，因而很多影视公司都在考虑借壳上市，如长城影视公司，这从某种程度上也阻碍了小马奔腾的上市步伐。

2013年，小马奔腾上市的问题仍未解决。

可以预期，小马奔腾会想尽办法实现上市，因为影视行业是资金密集型的产业，如果无法获得充裕的资金，则很有可能在影视行业的第一梯队中落伍。

[1]郭全中：《传媒集团战略与管理体制研究》，北京师范大学出版社2010年版，第297页。