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§老牛吃嫩草（第1页）

§老牛吃嫩草

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这里的“老牛吃嫩草”

，是指老练的创业投资者会争取尽早进入创业项目，以便能吃到味道鲜美的“头道汤”

。

创业投资之所以称为风险投资，原本就是指这种资金投入蕴含着很大的失败风险；但一旦成功，也能取得很高的资本收益。

从进入阶段看，创业投资主要是通过资金投入和增值服务把被投资企业做大，然后通过公开上市、兼并收购等方式退出，在产权流动中实现投资增值和变现。

而在这其中，就涉及到在被投资企业的哪个阶段（种子阶段、创建阶段、成长阶段、扩张阶段、成熟阶段）进入的问题。

越是在早期阶段进入，投资风险越大，但投资回报率也可能更高。

这就是说，最理想的方式是在被投资企业的种子阶段或创建阶段就进入，以便能取得较高的潜在利润，但这对投资者的要求也高。

为此，就要力图使得投资回报与所担风险相适应。

怎样才能做到这一点呢？最主要的是要对未来三五年内的投资价值进行分析：首先评估现金流或收入规模，在技术、管理、技能、经验、经营计划、知识产权、工作进展等方面判断风险大小；然后，通过适当的折现率来计算被投资企业的净现值，看是否值得投资。

并且，在这过程中往往会出现多家创业投资合投一个项目的情形。

这样做的好处，一是分散投资风险，二是带来更多咨询资源，确保投资回报率。

顺便一提的是，在这个过程中势必会出现通常所说的“烧钱”

一事。

而其实，这种烧钱的准确含义是“必要的投资布局”

。

也就是说，这种钱不是无缘无故去烧的，无论哪家风险投资都不会允许你浪费钱。

如果风险投资在与企业领导人的交流中没有发现他具有足够的战略眼光和执行能力，是不会给你投资的。

创业投资是如何来判断一个早期项目是否值得投资的呢？举例说，创业者想把自己的某项专利技术产业化，已经经过了中试环节，送样给部分下游企业使用，但还没有实际展开销售；这时候，又怎样来判断该项目是否具有投资价值呢？一般来说，主要是关注以下两大方面：一是市场，二是团队。

从市场方面看，又主要可以从两个角度来进行考察：首先是市场规模，其次是边际成本。

市场规模的判断依据主要是LTV（Long　Term　Value，长期价值）。

LTV=客户单次消费为公司提供的价值P×客户在公司消费的频次T

举例说，如果这是一家房地产开发企业，假如一位客户在你这里一生只会买一套房，一套房的价值是500万元。

那么，这里的P就是500万元，T就是1，LTV也是500万元。

而另一家是菜场，一位客户在你这里会买10年即3600天的菜，每天的菜金是100元，那么这里的P就是100元，T是3600，LTV是36万元。

不用说，作为你的考察对象来说，你当然希望这家被投资企业的LTV值越大越好。

因为无论是企业盈利还是你的投资获利回报，都来源于此。

但显而易见，一家房地产企业和一家菜场似乎没什么可比性，所以我们下面来选择一个有可比性的例子。

假如时间倒退到2000年。

那时候俏江南餐饮刚刚开业，呷哺呷哺餐饮也才成立两年，如果你同时面对这两家被投资企业，会选择哪一家呢？