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§第36 资产泡沫大量出现（第1页）

§第36节资产泡沫大量出现

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人民币升值哪怕是人民币升值预期都会导致我国资产出现大量泡沫。

2005年至2007年我国股市的大幅度上涨以及目前仍在上涨中的房地产价格，主要成因就是人民币升值预期。

人民币升值哪怕是人民币升值预期，都会导致我国资产泡沫大量出现。

正如中国人民大学副校长陈雨露所说：“保持人民币汇率稳定已经变成一个避免泡沫经济的非常重要的政策。

在刚刚开始走向复苏进程中，人民币升值会面临极大风险。”

他说，人民币升值预期会诱发我国资产价格的新一轮大幅度上涨，从而带来泡沫经济的风险。

具体表现在：首先，人民币升值会对我国出口形成较大影响，这样就会迫使政府更加依赖于低利率和更加宽松的货币政策，更加依赖于房地产；其次，人民币升值预期会通过财富效应、价值重估效应影响到房地产价格，刺激房地产投资需求；最后，会加速海外热钱流入、影响我国基础货币的投放和流动性，推动房地产价格。

那么，政府在这方面又可以有什么作为呢？他认为：首先，要坚持人民币兑美元汇率不变的原则，钉住美元；其次，要管理好货币闸门，M2[注释1]的增长率不要超过20%；再次，要严密关注资产市场动向，尤其是房地产价格；最后，要积极应对以美国为首的西方国家在人民币汇率问题上的“政治化”

、“情绪化”

倾向[注释2]。

从这一点上看，即使人民币具有升值空间，在目前的形势下也不适合升值。

道理很简单，一个国家的汇率政策必须服从国家宏观经济目标才行。

在当前我国正处于经济企稳、复苏的关键时刻，人民币汇率政策必须保持稳定，才会与宏观目标相一致。

尤其要警惕20世纪80年代日本被迫升值日元从而导致日本国内产业受到严重冲击，引发通货紧缩，连续10多年经济处于低迷状态的教训。

除了股市、房地产市场外，因为人民币升值而导致我国外汇储备大幅度缩水，也是不得不重点考虑的因素。

资料显示，2009年末我国的外汇储备为23992亿美元，其中当年新增4531亿美元[注释3]。

也许有读者会认为，一个国家的外汇储备在不断增加好像总是件好事，就好像一个家庭的银行存款在不断增加一样，但其实不然。

尤其是在目前面临人民币升值预期的背景下，这种巨额的外汇储备会出现大量的潜在损失，而这正是我国政府正在考虑和必须考虑的问题。

总体来看，我国外汇储备面临的打击有以下三种：美元购买力的下降；潜在的美国国债下跌风险；长期来看可能出现的通货膨胀。

所以，为了防止这种资产泡沫，政府必须降低外汇储备增加速度，对此可以有三条选择：一是通过刺激国内需求，减少贸易顺差；二是减少中央银行对外汇市场的干预，扩大人民币汇率弹性；三是鼓励资本流出。

这样做的目的，就是为了分散外汇储备资产泡沫带来的风险。