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§第28 从困难到纠结（第3页）

例如，在2010年11月初美国联邦储备委员会宣布实施第二次宽松货币政策后，全球商品价格就马上攀上2010年以来的最高峰，同时这也意味着全球通货膨胀时代的大门已经完全打开。

紧接着在2010年11月11日国家统计局公布的10月份宏观经济信息数据中能看到，10月份我国的CPI同比增长4.4%，创造自2008年10月以来的第25个月新高[注释1]。

这两者之间就是有关系的。

一方面是我国国内农产品价格持续上涨，另一方面是国际大宗商品价格上涨后的输入传导，再接下来进一步影响工业企业的批发价格，从而导致PPI指数盘升。

与此同时，节能节材措施又使得原本高耗能的水泥、建材、有色金属、能源等价格上涨后，化工行业也开始出现价格大幅度攀升。

这实际上表明，这种由国外因素传导而进入我国国内的通货膨胀因素，正在向各行各业蔓延开来。

以当时的农产品价格上涨为例。

在前一阶段农产品价格上涨幅度已经非常惊人的背景下，2010年下半年的棉花价格屡创历史新高，郑州商品交易所棉花价格期货主力合约的累计涨幅高达73%，白糖价格期货主力合约累计涨幅高达41%，强麦[注释2]期货价格主力合约累计涨幅13%。

究其原因，价格上涨的主要因素在于农产品供求基本面紧张，而这与国外农产品价格大幅度上涨、抑制我国农产品进口是有关系的。

再以棉花为例。

预计2010、2011棉季我国国内的棉花产量为696万吨，而需求量高达1060万吨，棉花进口量为274万吨，占国内消费总量的26%。

这表明，我国棉花供不应求格局有愈演愈烈趋势，而这必然会推动国内棉花价格逐步走高。

不仅是棉花，其他农产品价格依然有向上攀升趋势。

所以从投资角度看，国内从事农产品生产、育种以及相关业务的上市企业，都会直接受益于这种农产品价格上涨。

而农产品价格上涨，又会进一步带动其他下游行业产品的价格联动。

例如，棉花价格的上涨会导致下游生产企业不得不考虑成本消化因素，从而更多地采用粘胶短纤维来替代棉纱，可是这样一来却会增加对上述化工产品的需求量。

也就是说，由于农产品中的棉花价格上涨，会导致粘胶、短纤、浆粕生产等化工行业也一起大幅度提高价格水平。

按照国内棉花需求量1060万吨计算，哪怕其中只有5%的替代份额，也会相当于增加53万吨的涤纶短纤需求量。

千万别小看这53万吨规模，要知道，2009年我国国内的涤纶短纤总需求也只有763万吨，这就意味着要在此基础上增加6.9%的需求量。

明白了这一点就知道，为什么仅仅从2010年9月这一个月间，伴随着国内聚酯产业链价格的普遍上涨，我国的短纤价格上涨幅度居然会高达33%了。

而回过头来看，这些农产品都属于大宗农产品，它们的价格上涨固然与气候影响、总产量减少有关，但也与美国推出美元宽松货币政策、美元流动性泛滥所造成的外在因素不无关系。

此外，从进出口贸易角度看，我国企业面对的国外交易商中有相当一部分是国际卡特尔[注释3]的价格垄断，这也是重要因素。

换句话说，出现在我国的这种通货膨胀，其中就包含来自国外的通货膨胀压力。

而从国内情况看，这种外来压力靠国内因素很难消除。

[注释1]大同证券：《“涨价概念股”

投资三条路径》，2010年11月9日新闻晨报。

下同。

[注释2]所谓强麦是“强筋小麦”

的简称，具体地是指面筋数值较高、筋力较强的小麦，主要用于制作面包、拉面、饺子等对面粉筋力要求较高的食品。

我国从1990年前后开始培育强筋小麦品种，目前产量约占全国小麦总产量的四分之一。

[注释3]卡特尔（cartel）是指由一系列生产类似产品的独立企业构成的垄断组织，它主要通过订立同盟、垄断市场来获取高额利润。